Две умные сделки и риск

В По словам певицы Тейлор Свифт, Голд Филдс отряхнулся. Через пять месяцев после отставки генерального директора Криса Гриффита цена акций золотодобывающей компании достигла рекордно высокого уровня.

Заместитель генерального директора Мартин Прис заявил в интервью 5 мая, что, хотя цена на золото в долларах влияет на акции, «мы надеемся, что рынок тоже отдает нам немного должного» — имея в виду две сделки, о которых компания объявила в этом году.

Прошлый год стал кошмаром для Gold Fields. 31 мая она предложила акции Yamana Gold, канадского производителя золота, на сумму 6,7 млрд долларов, но ее предложение было перебито совместным предложением со стороны конкурирующих производителей золота. С тех пор именно совместные предприятия — в Гане и Канаде — способствовали возвращению фирмы и могли повысить шансы Приса на постоянное место работы.

«Правление дало нам понять, что оно сузило поле деятельности», — говорит Прис о поиске нового лидера. "Было бы неправильно слишком много говорить о процессе, но я думаю, что интервью начнутся на следующей неделе", - сказал он.

Первой из сделок, которые возродили Gold Fields, было создание совместного предприятия с AngloGold Ashanti с участием соседних рудников в Гане. Второй вариант, покупка 50% акций проекта Windfall в Квебеке за 600 миллионов канадских долларов, включает в себя разведочный потенциал на территории Windfall площадью 2400 км².

Джон Бурзински, генеральный директор Osisko Mining, горнодобывающей компании, котирующейся на бирже в Торонто, которая продала долю Windfall, говорит, что ресурсы проекта в 7,4 миллиона унций определенно будут увеличены, возможно, до 10 миллионов унций. «Мы опрокинем столы и стулья, чтобы найти больше», - бормотал он с той гиперболической манерой, которая совершенно типична для разработчиков полезных ископаемых Северной Америки. В отличие от южноафриканцев, канадские институциональные инвесторы спокойно относятся к спекуляциям минеральными ресурсами.

Местные аналитики положительно оценивают инвестиции Gold Fields в Windfall, поскольку в сочетании с совместным предприятием в Гане это помогает смягчить резкое снижение добычи из-за ускорения темпов в 2025 году. «В целом мы считаем эту сделку позитивной, поскольку она направлена ​​на долгосрочное развитие компании. проблемы с долгосрочным профилем добычи, но при этом добавляется возможность дальнейшего роста», — говорит Арнольд ван Граан, аналитик Nedbank Securities.

Сделка также менее рискованна, чем сделка по Ямане, которая подвергла Gold Fields геополитическому и операционному риску в Аргентине.

Радж Рэй, аналитик BMO Capital Markets, описывает недавнюю сделку Gold Fields как «менее трансформационную, но более способствующую увеличению стоимости». Это не значит, что Gold Fields не платит за эту недвижимость. Канада является таким же дорогостоящим местом добычи полезных ископаемых, как и любая другая страна в мире. Принимая во внимание долю Gold Fields в стоимости проекта Windfall, оцениваемой в 1,1 миллиарда канадских долларов, для нейтральности чистой приведенной стоимости потребуется цена золота в размере 1650 долларов за унцию, говорят аналитики RMB Morgan Stanley.

Существует также строительный риск, говорит Ван Граан: в конце концов, шахту в Виндфолле еще предстоит построить. (Несколько иронично, но в резюме Буржинского на Осиско входит разработка канадского рудника Малартик, который сейчас является жемчужиной компании Yamana Gold.)

Gold Fields не полностью компенсировала спад добычи, который, по прогнозам, упадет на 500 000 унций в период с 2025 по 2030 год. Добыча на Windfall составит около 150 000 унций в год, в то время как совместное предприятие в Гане с AngloGold прибавит примерно 125 000 унций. Итак, вопрос в том, будет ли Gold Fields рисковать новыми слияниями и поглощениями?

Прямого ответа нет.

Прис говорит, что он возьмет передышку от сделок, учитывая, что, в дополнение к Windfall и сделке Ганы с AngloGold, Gold Fields в этом году должна ввести в эксплуатацию свой проект Salares Norte мощностью 500 000 унций в год в Чили. Тем не менее, комментируя результаты первого квартала, Gold Fields заявила, что по-прежнему ожидает новых слияний и поглощений. В конечном счете, эта двойственность говорит о неуверенности в том, кто будет управлять компанией в долгосрочной перспективе.

«Нас устраивает объем производства в 2,4 миллиона унций к 2030 году», — говорит Прис. Но это был не тот подход, который использовал Гриффит, который, приняв на себя работу в Gold Fields в 2021 году, сказал, что увеличение добычи означает больше внимания к компании. Однако недостатком избыточного производства является необходимость его поддерживать.